О пузыре

Можно ли представить, что обанкротятся все эти новые датацентры и электростанции? Опять же можно и опять же, нет в этом никакой проблемы ни для меня, ни для вас.

Можно ли себе представить, что обанкротится Google или Microsoft? Нет, нельзя. Это две машинки по печати денег, по 100 с лишним миллиарда долларов чистой прибыли у каждого без всякого генеративного AI, он пока в разделе расходов в основном. Можно ли себе представить, что их акции подешевеют в 10 раз? Нет, тоже нельзя, та же чистая прибыль не позволит. Можно ли себе представить, что их акции подешевеют в 3 раза? С огромным трудом, но можно. В 1980 году среднее P/E американского фондового рынка опускалось до 7, в 2011 до 13. У Google сейчас 30. Ну, предположим, и правда окажется 10 – как у средней компании в 2 худших года обозримой истории американской биржи. У Google-то? Как у средней в худших? Но, повторюсь, предположим.

В этом крайне маловероятном сценарии числа на наших брокерских счетах и правда могут уменьшиться. На год или на два. Откаты всегда случаются. В 1983 уже было 13 (после 7), в 2014 – 19 (после 13). После подъёма в 1.5-2 раза от падения в 3, цена Google окажется в диапазоне два-три триллиона долларов вместо текущих четырех. Как было совсем недавно, ещё в 2025 году. Все мои и ваши катастрофические потери после неизбежного отскока – это то, что мы сейчас успели наварить за самые последние месяцы. Безусловно, не хочется терять – но стоит ли эта вероятность стресса, переживаний и ожидания ужаса?

Palantir может улететь глубже, да. Но ничто, абсолютно ничто, не заставляет вас держать в подобных акциях существенные деньги. У меня в нем нет ни копейки. Широкий индекс при “крахе AI” упадет меньше, чем бигтехи. Там очень много компаний в противофазе к искусственному интеллекту, они наоборот приподнимутся. Среднее будет даже менее жесткое, чем предыдущий абзац. Биржевой крах нейтральный к AI (из-за Трампа, ставок, геополитики, тарифов и тому подобного) – в этом плане гораздо опаснее. И, на мой вкус, вероятнее. Но сегодня же не о нем.

Можно ли представить, что из-за падения пузыря не получит следующий раунд и обанкротится ваш стартап? Очень легко. Основатель – учитывай этот риск. Видимо, привлекай больше денег, чтобы хватило на зиму. Но это твое решение, а мое дело сказать, что риск есть. То же самое относится к нашему венчурному портфелю.

Можно ли представить, что падение пузыря ударит по рынку труда через банкротство некоторых компаний и осторожность остальных? Даже 5% уволенных программистов и 10% срезанных вакансий перекосит рынок и приведет к потерям зарплат для всех. Но, простите, это то, что без всяких крахов происходит прямо сейчас. Ещё пара лет развития Claude Code и аналогов будут гораздо больнее для всех, кто в найме, чем повторение 2000 года. И там откат был, а тут он не планируется. Наемные сотрудники должны на падение пузыря надеяться, а не бояться его.