О пузыре

О пузыре

На мой пост о том, что глупо сейчас быть скептиком AI, пришло несколько похожих комментариев, что “да, это главная технология тысячелетия, но одновременно пузырь-пузырь-всё лопнет”. И вообще, кажется, проблема повторения краха дотком-бабла волнует очень многих. Попытаюсь успокоить.

Что такое пузырь и его крах по определению? Это значит, что текущие капитализации компаний неверны, люди оценивают их слишком дорого, а потом бах, и все станет разом дешево. Ужас, катастрофа, трагедия. Мой тезис, что ни для меня, ни для вас такой поворот событий не значит практически ничего. Разберем по пунктам.

Можно ли себе представить, что обанкротится OpenAI или Anthropic? Легко и непринужденно. Завтра нет, но в этом году – вполне могут. Вы их акционер? Я нет. Мне все равно. Возможно, после банкротства и реорганизации подписка на ChatGPT подорожает с 20 долларов до 50 – вот и все мои потери. Или она вообще исчезнет, придется на Deepsek с Gemini переключиться. 2000 сервис стоить не будет, мы видим много заведомо рыночных игроков дающих продукт сопоставимого качества по сопоставимым ценам. Нет там субсидирования x100.

Можно ли представить, что обанкротятся все эти новые датацентры и электростанции? Опять же можно и опять же, нет в этом никакой проблемы ни для меня, ни для вас.

Можно ли себе представить, что обанкротится Google или Microsoft? Нет, нельзя. Это две машинки по печати денег, по 100 с лишним миллиарда долларов чистой прибыли у каждого без всякого генеративного AI, он пока в разделе расходов в основном. Можно ли себе представить, что их акции подешевеют в 10 раз? Нет, тоже нельзя, та же чистая прибыль не позволит. Можно ли себе представить, что их акции подешевеют в 3 раза? С огромным трудом, но можно. В 1980 году среднее P/E американского фондового рынка опускалось до 7, в 2011 до 13. У Google сейчас 30. Ну, предположим, и правда окажется 10 – как у средней компании в 2 худших года обозримой истории американской биржи. У Google-то? Как у средней в худших? Но, повторюсь, предположим.